买CDR和买股票有什么区别?

2018-06-06 16:49:00来源:皇冠体育网作者:小思

  A股一直花大力气推行的CDR有了最新进展。,小米或成成A股首家CDR公司。

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  虽然都在说CDR,那它到底是什么?

  CDR即Depository Receipts的简称,存托凭证,是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。按其发行或交易地点之不同,被冠以不同的名称,比如美国(America)的存托凭证就叫ADR,而在中国(China)的存托凭证就叫CDR。

  CDR是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证,从而实现股票的异地买卖。

  为什么要有CDR?

  首先,大家可以先想象一下,A国有一家独角兽,质地优异,估值数百亿。独角兽已经在A国上市了。但因为融资需要,独角兽还计划到金融市场活跃的美国上市

  但是,独角兽因为注册地在A国的关系,去美国上市遇到了不少法律法规方面的障碍。

  按照美国的规矩,外国发行人在美国的全国性交易上市不是不可以,但却很麻烦。比方说,纽交所就要求外国发行人必须建立以美元记账的股票登记系统。如果外国发行人真来纽交所上市了,这套股票登记系统还必须有效支持股票在美国交易的过户和清算工作。这又涉及复杂的汇率换算问题。

  光是一个股票登记,就有许多枝枝节节的问题。在纽交所直接上市的外国公司,大部分来自加拿大,数量并不多。

  独角兽去美国上市这么麻烦,应该怎么办呢?

  这时,独角兽就可以选择通过发行存托凭证的方式上市。由于独角兽上市地是在美国,在美国发行的DR也叫做ADR(American DR)。

  简单地说,独角兽可以在美国找到一家存托机构(depositary bank),与存托机构签订协议,让存托机构操作整个ADR发行项目。

  存托机构可以在独角兽所在的A国指定一家托管银行(custodian bank),并让独角兽在托管银行内存进一部分股票。

  然后,以A国托管银行存进的股票为基础,存托机构可以在美国发行ADR。这样,独角兽的股票就间接在美国实现上市了。

  大家要注意,独角兽并没有在美国直接发行股票。实际上,存托机构在美国发行了ADR,而独角兽本身没有在美国直接发行任何证券。

  存托机构发行的ADR相当于独角兽存在托管银行的股票的“代表”。美国市场上的投资者购买了存托机构发行的ADR,相当于间接获得了对独角兽股票的所有权,也享有分红权。一般情况下,投资者可通过存托机构行使股票的表决权。

  如此一来,独角兽就不必在美国直接发行股票了,也不用去建立复杂麻烦的股票登记系统了。

  我们再来理解一下DR的定义。存托凭证(DR)是指某一国家证券市场上发行的、代表境外公司证券的可转让凭证,每个存托凭证代表一定数量的境外公司发行的基础证券。

  DR可以有效地解决公司到境外地上市的技术问题与法律问题,起到了连接不同国家的企业与投资者的重要作用,早已是全球证券市场不可缺少的一部分。根据BNY Mellon统计,在2016年全球交易的DR金额超过2.9万亿美元。

  时至今日,大部分非美国公司到美国发行证券都会采用ADR的方式。美国金融市场之所以活跃,ADR功不可没。美国早已形成了一套系统的针对ADR的监管体系。

  对于CDR到来对A股市场有何影响呢?

  券商中国分析认为,一方面,CDR的到来会对A股存量企业的估值中枢带来影响,CDR带来的股票发行、流通规模的增加,独角兽企业市值较高且基本面较好,容易吸引更多市场资金追逐,在没有增量资金的进入下,这有可能促使A股泡沫程度的下降,但同样让一级市场投资的潜在收益出现下降。

  可以预见CDR制度将给国内证券发行数量和质量带来供给端的改变,也为境内投资人配置新经济产业提供了更多选择,同时会给A股现有壳公司、重组题材公司、以及TMT板块带来一定估值压力。

  另一方面,不必过分担心CDR对A股流动性的冲击。陈果预计,CDR大致会带来1159-5280亿的融资需求,这并不会对市场造成过大的流动性冲击。

  买CDR和买股票有什么区别?

  CDR与普通股十分相似,不仅可以就存量部分进行二级市场交易,甚至还可以通过增量发行的方式进行融资。

  但也有区别,我们在二级市场购买股票之后就成为了股东,成为公司持有股份/股权的人,有权出席股东大会并有表决权,享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利;而CDR的持有人没有投票权(投票权由托管银行掌控),即不参与决策,只享受投资收益、承担投资损失。


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