皇冠体育网4月1日:沪指再次接近3100-3200点筹码密集区域 北上资金短线进出迹象明显

2019-04-01 11:24:39来源:皇冠体育网作者:小思

  今日可申购新股:无。

  今日可申购可转债:无。

  今日可转债上市:无。

  今日上市新股:无。

  今日A股市场分红与财经日历:世嘉科技。

  周五(3 月 29 日),三大股指全天单边走高,毫无弱势;券商等大金融股全天领涨,白酒、银行、信托等权重股持续拉升,带动市场情绪不断回暖,早前领跌的工业大麻板块,午后再度走强,顺灏股份成功封板;前期强势股午后也略有躁动;整体上,个股普涨,涨停家数逐步增多,北向资金净流入超 110 亿元。

  截止收盘,上证综指收涨 3.20%报 3090.76 点;深证成指涨 3.77%报 9906.86 点;创业板指涨 4.10% 报 1693.55 点;万得全 A 收涨 3.4%。两市成交金额 8363 亿元,较上个交易日放量近两成。

  上周,上证综指跌 0.43%,结束此前连续两周大涨;深证成指涨 0.28%,强势连涨 12 周;创业板指跌 0.02%。3 月,上证综指涨 5%;深证成指、创业板指均涨约 10%。

  财经要闻

  民航业迎来多重利好 板块迎阶段性机会

  北京成立千亿级城市副中心投资基金 带动区域投资热情

  中国玩具市场规模超700亿元 儿童少年人均玩具消费近300 元

  美股三大指数全线收涨 标普 500 指数创 2009 年来最大季度涨幅

  欧股主要股指全线收涨 法国股市涨逾 1%

  宏观:4 月资金面怎么看

  4 月是否降准取决于一季度经济数据:资金缺口与资金面实际情况可能有差别,主要取决于央行的操作。央行在 3 月 29 日晚间通过官方微博对“4 月 1 日起降准 0.5 个百分点”的消息进行辟谣,这侧面反映出近期降准的预期升温。

  降准的理由:其一,4 月资金的确存在较大的缺口,而降准相对于 MLF 存在很多优势。其二,3 月 PMI 季节性回升,但呈现出“供给扩张,需求疲弱,库存累积” 的特点,而生产指数超季节性回升主要因为春节错位,同时,PMI 从业人员指数仅回升 0.1 个百分点,远低于季节性,因此,经济和就业尚未企稳。其三,欧美央行货币政策转向宽松,美债收益率下行,中美利差走阔,对中国央行货币政策掣肘减弱,货币政策存在进一步宽松的空间。

  不降准的理由:首先,易纲行长在两会记者会上表示下调存款准备金率还有一定空间,但比起前几年空间小很多,这可能意味着,经过 2018 年以来的多次降准后,央行会对降准时机会更加慎重,在经济下行压力加大的时候进行降准,而非仅仅因为资金面紧张。其次,从领导人在博鳌亚洲论坛 2019 年年会上发言来看,对国内经济形势的看法似乎有一些变化,领导人提到“今年以来,中国经济稳定运行并出现一些积极变化,市场预期得到改善”,这一变化可能进一步降低短期内降准必要性。再次,年初以来的数据表明经济虽然没有企稳,但失速下滑的概率比较小。最后,降准可能导致债市再度加杠杆,不利于防风险。

  综合来看,若 4 月公布的经济数据显示一季度经济下行压力增大,则央行可能进行降准;反之,则可能不降准,但央行可能通过公开市场操作甚至其他创新型货币政策工具来平抑资金面波动,维持流动性合理充裕。

  策略建议

  美国总统特朗普表示:如果美联储没有错误地加息,美国经济和股市应该会更高。虽然美联储是独立的央行,但白宫给予美联储的压力不容忽视。白宫方面曾多次指责美联储加息缩表的错误决定造成了美国经济数据,尤其是非农就业数据的大幅不及预期。3 月 22 日,美国国债市场出现了收益率曲线反转,即 10 年期国债收益率跌至 3 个月国债收益率曲线之下;虽然 3 月 30 日曲线倒挂宣告结束,但由于上次两者收益率倒挂发生在金融危机之前,该事件还是对美国股市造成了一定的冲击。我们认为,可以从两个角度来理解收益率曲线反转:第一,短期国债收益率上升预示流动性趋紧。美联储点阵图中预计 2019 年不再加息,因此该预期并不能站稳脚跟;第二,10 年期美国国债作为世界上最安全的资产之一获得投资者青睐,推动其价格上升带动收益率曲线下滑。美国经济经历了大约 10 年的复苏时间,远远超出正常复苏周期,而中美贸易谈判悬而未决、英国脱欧、欧盟经济数据,尤其是龙头老大德国的 PMI 指数大幅下滑处于枯荣线以下,投资者对未来美国经济增长的不确定性表达了一定的堪忧;叠加美国目前受抑制的通胀水平,我们认为,美国方面对于政策的调整会保持足够的耐心,不但会兑现其年内不加息的承诺,甚至不排除进一步降息以稳定市场预期同时刺激经济持续增长的可能性。

  美国方面隐约宽松的表态再次为国内政策端调整留有斡旋的空间。实际上我们认为,高层对于货币政策端调整的一个重要考量为人民币汇率。此前我们提到,我们预估高层对于美元兑换人民币汇率的底线是 7,而从 2019 年开始,人民币贬值宣告终结;即使在上周土耳其资本市场全线崩溃,股汇债三杀造成新兴市场货币承压的情形下,人民币对美元汇率依旧不降反升,并未受到其他新兴市场溢出效应的影响,人民币依旧坚挺,这就为货币政策进一步宽松的可能性打下了夯实基础。从去年 10 月份高层开始对政策端进行调整到今天,政策底基本构筑完成。从驱动市场反弹的核心因子分析,春节后的躁动行情主要基于风险偏好回升,是较为明显的情绪市场。博鳌论坛期间,李克强总理多次表达坚持改革开放的强烈意愿,并强调中国正在积极实施创新驱动发展战略,受益于改革红利,未来 A 股市场的估值中枢有望继续抬升。但仅仅依靠市场情绪推动 A 股上涨的长期逻辑并不牢靠,市场长期普涨的局面需要企业盈利能力的回升和基本面的改善。根据现有数据显示,白酒,尤其是高端酒业绩大幅超预期,代表旅游业的酒店景气度与航空景气度企稳上行,以上均指向消费边际改善。我们认为,政策端短期调整的可能性不大,高层会根据企业盈利能力是否企稳回升、中小微民营企业融资问题是否解决等核心问题进行综合考量,无论从相对宽松的外围环境亦或从对冲国内经济下滑风险的角度分析,降准、降息都存在一定空间。

  短期市场而言,周五虽然放量大涨,但相较于春节后的做多行情,成交量略显不足。沪指再次接近 3100-3200 点的筹码密集区域,投资者预期稍显谨慎;参考之前的行情我们发现,市场在此区间往往波动加剧,多空双方仍旧存在分歧;同时,北上资金在最近一周的时间内短线进出迹象明显,对行情形成波段干扰;科创板受理名单已经公布了三期,受利好刺激的创投公司往往呈现当日涨停、次日回调的现象,预期兑现后概念炒作持续降温;外围市场中美谈判最终结果悬而未决,英国脱欧、土耳其危机对新兴市场产生压制,加大波动。

  综上所述我们认为,市场并未形成有效做多动能,震荡依旧是行情短期的主旋律,波动加剧的情形下投资者不必过于担心,因为市场后续如若有所表现,必将在此区间实现充分换手,清洗掉套牢盘与获利盘。行业配置方面建议投资者适度降低仓位,关注国内货币政策、地产政策的边际变化以及外围市场贸易谈判、货币政策走向等因素,保持警醒,对行业配置逐步调整,一方面对前期推荐、涨幅丰厚的流动性敏感、高贝塔行业(非银金融、中小盘科技股)逢高降仓,锁定利润;另一方面,逐步加入估值低位、业绩稳定、有后续补涨动力的公用事业、化工龙头、地产龙头、机械、部分消费类蓝筹、医药行业。另外,主题投资方面可以重点布局两会政策主题(减税降费受益板块、新基建(人工智能、5G、芯片)、区域发展(京津冀(雄安)、长江经济带、粤港澳大湾区)、美丽农村(电网建设、环境治理))。

  中期而言,由于宏观经济仍在下行趋势中,微观层面企业盈利的底部需要更长时间才能探明,而前期融资与信贷数据的回暖讯号能否构成趋势也有待更进一步的确认,单纯靠情绪和资金推动、缺乏基本面支撑行情并不能长远。因此,我们认为中长期来看 A 股市场整体仍在震荡反复的区间中,并且不排除后续出现更大幅度调整的可能(尤其是稳定的政策预期因政策摇摆和力度不及预期而产生大的偏差,或外围环境发生超预期的不利变化,情绪市都会宣告结束),但同时也可以带来更好的入场配置机会。

  风险提示:宏观经济不及预期,出现严重信用事件,政策变化不及预期。

  皇冠体育网4月1日,山西证券、新时代证券等,仅供参考。


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