洲明转债123016上市定位分析

2018-12-03 12:18:09来源:皇冠体育网作者:小思

  洲明转债(123016)今日上市,申购当初,考虑到正股的波动性较大,有波动率才有盼头,成长性较强,经营稳健,给出的意见建议申购。从实际发行结果来看,原始股东配售率33.980%,网下认购1.04亿元,网上认购2.29亿元,包销比例为5.26%,网下机构配售低于预期,使得中签率高于预期,预计明日在获利的情况下抛压较重,承接不足,在面值附近会有较高的承接力。

  分析

  1,从公司层面来讲,公司其实是希望债主变股东的,原因很简单,这些都是负债啊,变成股东之后就不用还了

  2,从股民的层面来讲,99%的人估计也是奔着转股去的,原因很简单,利息太低,然后一拿就是6年才返还,谁也不太愿意啊

  3,这样其实,上市公司跟债主,站在同一条船上,公司希望到期不用还本付息了,而债主希望未来股价远远大于转股价,套利。。。即然在同一条船上,那么公司理论上有做高股价的欲望吧。

  4,半年后进入转股期,也就是到19年5月份,然后,有一些条款,向下修正的条款,未来股价低于转股价85%后,公司可以向下修正转股价,从这一条去想,公司有没有打压股价的意愿?进而下调转股价的意愿?我感觉没有,很简单,你的转股价越低,未来转股增加的股本就越高,比如,你发行10亿,转股价10,全部转股就是多了1亿的股本,如果你转股价下修到5块,那以转股后就多了2亿的股本,这对于股东是不利的。这里有一个条款,如果第5年的时候,公司的股价依然低于转股价70%,持债人有权回售给公司,也就是公司要还本加上利息还帐

  5,还有一个条款,就是如果公司的股价高于可转债30%后,公司有权强制赎回债券,啥意思,其实就是逼着你转股,你不转股,我有权按面值加点利自己赎回,其实几种可能性,你要么转股,要么卖出可转债,要么被公司按一定的面值再给你点利息赎回,谁都不傻,肯定选前两种。

  通过以上的简单总结,是不是说,上市公司,在半年后转股期,有一定的拉高股价的欲望,因为如果有大部分人去选择转股,那公司第一年就不用支付利息了。

  再有一个,对于公司来讲,是不是转股价定的越高越好,因为转股价越高,未来潜在的转成的股本就越少。而如果股价低于转股价85%,需要下调,其实下调对于公司没有好处,因为未来潜在的转股数就增加了,所以,公司理论上有维护转股价的一个预期存在。

  还有一种情况,就是,可转债利息是非常低的,假设公司不差这点利息的钱,不在乎股价在转股价之下,但是上面有一个条款,就是第5年的时候,当股价低于转股价70%的时候,持债人有权售回给公司,也就是,公司你必须老老实实的还本并且给我一定的利息,而几乎99%的公司,都是希望债主变股东的。

  结论

  目前洲明转债(123016)对应正股洲明科技(300232)价格为9.18,转股价值位97.14,溢价率为2.94%。

  相比于发行当初,申购期间,溢价率有所下降,缘于整体行情调整,大大提高了打新收益,好在上市还算及时。从目前的转债行情来看,类比于同类转债,理论价格应该高于102元,上市转债初期普遍价格偏低,预计开盘价格在101元附近,考虑靴子落地(毛衣战缓和),政策处于真空期,那么操作又可以转化为主动,指数走势结构一直没有走坏,计划暂不卖出,留作几日观察,密切关注正股的动态变化,高于105元坚决卖出。由于申购持有转债,考虑到正股波动性以及转债的价格,准备低价进场博弈,转债评级较低,谨慎出手。

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