凯龙转债072783申购价值分析

2018-12-21 12:35:14来源:皇冠体育网作者:小思

  12月21日凯龙转债(072783)将要发行3.29亿元,规模较小。截止今日对应正股凯龙股份(002783)转股价值94.98,溢价率5.29%,出现了正溢价,从目前的申购数据来看,AA评级转债中位数2%,破发概率较大。

  发行信息及条款分析

  发行信息:本次转债发行规模为3.29亿元,网上申购及原股东配售日为2018年12月21日,网上申购代码为“072783”,缴款日为12月25日。公司原有股东按每股配售0.98元面值可转债的比例优先配售,配售代码为“082783”。网上发行申购上限为100万元,主承销商长江证券最大包销比例为30%,最大包销额为9866万元。

  基本条款:本次发行的可转债存续期为6年,票面利率为第一年为0.50%、第二年为0.70%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为6.97元/股,转股期限为2019年6月27日至2024年12月21日,可转债到期后的五个交易日内,公司将按票面面值110%的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金全部投资于40万吨/年水溶性硝基复合肥和20万吨/年缓控释复合肥生产线设计建设项目,及农化研发及技术服务中心建设项目。

  公司简介

  湖北凯龙化工集团股份有限公司是原省属军工企业——国营襄沙化工厂(代号第9615厂)于1994年主体改制组建的。经过50多年的创业发展,公司已从单一的地方军工企业壮大为多元构架的企业集团,成为全国民爆行业的重点骨干企业,是湖北省最大的民爆器材生产销售企业。公司于2015年12月9日在深圳证券交易所挂牌上市

  凯龙股份湖北省民爆行业龙头,当之无愧占据了本地市场的半壁江山。这个除了公司自身具有比较强的技术优势以外,民爆许可证的壁垒也是可望而不可及的。即使如此也没能给公司带来丰厚的利润。

  民爆行业主要应用于矿山开采,水利等行业,开山辟路——尤其是在大型基建项目中不可或缺。近几年下游的需求并不怎么旺盛,也是行业整体不景气的一个原因。下游不景气,那就向上游,找增长吧!

  行业的上游是硝酸铵,占成本的44%,而硝酸铵的上游又是氨生产。凯龙股份近几年吧上游这些企业都收购齐全了。成本控制方面没有什么忧虑了,然并卵!这样业绩也是没有什么起色——行业所致!

  所以公司竟然跑步去设立产业基金发展新能源汽车了,至此。我对凯龙股份已经不抱什么过高的预期了。如果未来股价继续向下,可以期待一下下修的机会。或者地位配置机会。

  结论

  近年来营收净利稳定增长,毛利稳定,经营现金流一般,ROE较低。属于近年上市新股业绩初期普遍较好,短期无业绩压力。本次可转债募集资金主要投向相关产业项目,未来有望成为新的增长动力。

  公司在路演中没有明确说明申购比例,预计会配售一部分,由于没有设置网下机构申购,结合发行总量以及整体申购意愿,预计顶格申购将中9签。目前凯龙股份(002783)绝对估值较低,相对估值也较低。

  总体来说公司基本面尚可,尤其经过大幅下跌,均值回归,股价处于底部区域,有一定的安全垫,但考虑到股价波动率较低,预期收益也会较低,相比之下整体赔率较低,同时溢价率没有足够的安全垫,稳健起见放弃申购,如果明日正股大幅拉升,预计申购10分之一。近期转债意愿大幅下降,缘于行情调整,整体处于预期之中,该债上市基本位于1月中下旬,12月处于风险期,申购相对稳健,激进者仍可申购,该债下修条款较松,上市后可积极关注。

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