未来转债072631投资价值分析

2019-04-03 12:30:31来源:皇冠体育网作者:小思

  4月3日未来转债发行6.3亿元,未来转债(申购代码072631)对应正股德尔未来(002631)主营业务智能家居产品的研发、设计、生产和销售。根据目前的数据,申购未来转债(申购代码072631)出现中签亏损的概率15%,预期转债可抵御正股下跌18%左右保持不亏,建议申购。

  未来转债基本要素分析

  债底为85.48元,YTM为4.41%。未来转债期限为6年,债项评级为AA-,票面面值为100元,票面利率第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.5%、第四年2.5%、第五年3.5%、第六年4.0%。到期赎回价格为票面面值的120%(含最后一期年度利息),按照中债6年期AA-企业债到期收益率(2019/3/29)7.25%作为贴现率估算,债底价值为85.48元,纯债对应的YTM为4.41%,债底保护性适中。

  平价为102.17元,下修条款触发较难。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为8.74元/股,德尔未来(002631.SZ)3月29日的收盘价为8.93元,对应转债平价为102.17元。未来转债的下修条款为:15/30,80%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,下修条款触发较难。

  总股本稀释率为10.79%。若按德尔未来(002631.SZ)初始转股价8.74元/股进行转股,转债发行对总股本的稀释度和流通盘的稀释度分别为10.79%和11.15%,稀释程度一般。

  公司简介

  DER德尔是国内专业的木地板品牌服务商,多年来致力于为消费者提供绿色环保、科技创新的家居产品和前沿的家居体验,如今已成为业内闻名的环保地板倡导者。

  德尔未来科技控股集团股份有限公司(原德尔国际家居股份有限公司)是当前具有国内实力规模和品牌影响力的木地板制造销售企业,深圳证券交易上市企业(股票代码002631)。

  业绩快报

  2019-02-28披露2018年度快报,每股收益0.16元,利润增长20.33%,收入增长10.49%。

  行业状况

  发行人的主营业务为木地板、定制家具及密度板等大家居产品的研发、生产和销售,石墨烯制备设备的研发、生产和销售,以及石墨烯相关产品的应用推广。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》,发行人属于制造业中的木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业(行业代码:C21)。

  据中国林产工业协会地板专业委员会不完全统计,2017年我国具有一定规模的地板企业木竹地板总销量约41,520万m2,同比增长约4.64%。其中,强化木地板销售21,470万m2,同比增长2.00%;实木复合地板销售11,490万m2,同比增长9.95%;实木地板销售4,790万m2,同比增长9.11%;竹地板销售3,360万m2,同比下降1.18%;其它地板销售410万m2,同比增长5.13%。当前木地板仅占我国地面铺装材料市场的30%,在市场空间方面,木地板仍具有一定的发展潜力。近年来,强化木地板与实木复合地板销量增长主要源自于全装修政策(全装修的设施覆盖主要包括前端的硬装部分以及橱柜、地板、木门、卫浴等家居建材品类)拉动,实木地板则受益于高端市场对地采暖用实木地板的青睐。地产商跟随政策的明确指引,逐渐用成品房项目的开发取代毛坯房项目,目前万科、保利、中海、融创地产等龙头地产开发商的全装修比例在持续提升中。

  家具行业是我国轻工业重要的细分行业,同时也是我国具有比较优势的产业之一。近年来,我国家具行业发展迅速,并保持了产销两旺的格局,家具行业规模以上企业主营业务收入由2009年的3,353.25亿元增长到2017年的9,056.00亿元。

  大股东认购情况

  (1)公司大股东路演中未表明认购计划,预计部分认购

  申购单账户中签预测及资金安排(单账户1000元)

  (1)假设原始股东配售率在40%-55%,网上折算顶格申购人数在80万-95万之间。单账户顶格申购未来转债(128063)预计中0.3-0.5签,单账户需要准备1000元。

  (2)极小概率出现单账户多签的情况,申购时合理选择申购数量,避免出现所有流动资金被锁死的情况出现,申购后缴款不足还会被计算违约1次,影响未来新股和转债申购。

  (3)单账户多签会加大收益,但是也会加大出现不利情况的亏损。

  特别风险提示:

  (1)未来转债(申购代码072631)网上,网上单账户满额申购预期中0.3-0.5签,单账户需1000元。

  (2)对于申购选择,风险控制应放在第一的位置。对申购收益影响最大的因素——正股,在申购到上市期间的股价变化,是所有影响因素中最不可预测和控制的因素,单支转债最终的收益具有相当的运气成分,一定要根据自己的投资策略,风险收益预期,资金状况,理性作出申购选择。

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